Table 6 Characteristics of leaders’ comments and followers’ trading frequency

\(Leader\ count_{i,t-1}\)

0.0196\(^{***}\)

0.0194\(^{***}\)

0.0186\(^{***}\)

0.0184\(^{***}\)

(4.31)

(4.26)

(3.25)

(3.22)

\(Leader\ positive_{i,t-1}\)

0.0319

−0.0064

0.0706

0.0373

(0.420)

(−0.09)

(0.62)

(0.34)

\(Leader\ negative_{i,t-1}\)

0.1153\(^{*}\)

0.0838

0.1030

0.0668

(1.81)

(1.35)

(1.14)

(0.76)

\(Return_{i,t-1}\)

0.6398\(^{***}\)

0.6413\(^{***}\)

0.6416\(^{***}\)

0.6401\(^{***}\)

0.0699

0.0716

0.0717

0.0704

(5.86)

(5.87)

(5.88)

(5.87)

(0.38)

(0.39)

(0.39)

(0.38)

\(Return\ SD_{i,t-1}\)

0.4159\(^{**}\)

0.4187\(^{**}\)

0.4187\(^{**}\)

0.4159\(^{**}\)

0.8853\(^{**}\)

0.8879\(^{**}\)

0.8879\(^{**}\)

0.8852\(^{**}\)

(2.07)

(2.08)

(2.08)

(2.07)

(2.46)

(2.47)

(2.47)

(2.46)

\(No.securities_{i,t-1}\)

0.4640\(^{***}\)

0.4647\(^{***}\)

0.4646\(^{***}\)

0.4640\(^{***}\)

0.2987\(^{***}\)

0.2993\(^{***}\)

0.2993\(^{***}\)

0.2986\(^{***}\)

(23.84)

(23.82)

(23.82)

(23.84)

(13.14)

(3.16)

(13.16)

(13.13)

\(No.followers_{i,t-1}\)

0.0693\(^{**}\)

0.0701\(^{**}\)

0.0701\(^{**}\)

0.0693\(^{**}\)

0.0844\(^{***}\)

0.0852\(^{***}\)

0.0851\(^{***}\)

0.0844\(^{***}\)

(2.09)

(2.11)

(2.11)

(2.09)

(2.77)

(2.79)

(2.79)

(2.77)

\(Portfolio\ age_{i,t-1}\)

−0.1436\(^{***}\)

−0.1438\(^{***}\)

− 0.1439\(^{***}\)

−0.1436\(^{***}\)

− 0.1413\(^{***}\)

− 0.1415\(^{***}\)

− 0.1416\(^{***}\)

− 0.1413\(^{***}\)

(−6.54)

(−6.53)

(−6.54)

(−6.54)

(−4.83)

(−4.83)

(−4.83)

(−4.83)

\(No.leaders_{i,t-1}\)

0.0921\(^{***}\)

0.0972\(^{***}\)

0.0969\(^{***}\)

0.0918\(^{***}\)

0.0709\(^{***}\)

0.0757\(^{***}\)

0.0755\(^{***}\)

0.0707\(^{***}\)

(4.50)

(4.78)

(4.77)

(4.49)

(3.45)

(3.70)

(3.69)

(3.44)

\(Leader\ return_{i,t-1}\)

0.2184\(^{*}\)

0.2339\(^{**}\)

0.2346\(^{**}\)

0.2188\(^{*}\)

0.3543\(^{**}\)

0.3681\(^{**}\)

0.3696\(^{**}\)

0.3537\(^{**}\)

(1.93)

(2.06)

(2.07)

(1.94)

(2.17)

(2.25)

(2.25)

(2.17)

\(Leader\ SD_{i,t-1}\)

0.5756

0.5826

0.5798

0.5734

0.4260

0.4322

0.4302

0.4238

(1.55)

(1.58)

(1.57)

(1.54)

( 0.85)

(0.87)

(0.86)

(0.85)

\(Leader\ trades_{i,t-1}\)

0.0506\(^{***}\)

0.0546\(^{***}\)

0.0549\(^{***}\)

0.0509\(^{***}\)

0.0365\(^{**}\)

0.0403\(^{**}\)

0.0405\(^{**}\)

0.0368\(^{**}\)

(4.46)

(4.83)

(4.86)

(4.48)

(2.20)

(2.44)

(2.46)

(2.21)

\(Leader\ followers_{i,t-1}\)

0.0130

0.0187\(^{*}\)

0.0184\(^{*}\)

0.0128

0.0118

0.0171

0.0169

0.0116

(1.23)

(1.79)

(1.76)

(1.22)

(0.89)

(1.30)

(1.28)

(0.87)

\(Leader\ securities_{i,t-1}\)

0.0172

0.0159

0.0158

0.0171

0.0364

0.0352

0.0351

0.0364

(1.06)

(0.98)

(0.97)

(1.06)

(1.52)

(1.46)

(1.46)

(1.52)

\(Leader\ age_{i,t-1}\)

− 0.0380\(^{***}\)

− 0.0420\(^{***}\)

−0.0418\(^{***}\)

−0.0379\(^{***}\)

−0.0416\(^{***}\)

−0.0453\(^{***}\)

−0.0452\(^{***}\)

−0.0415\(^{***}\)

(0.0110)

(− 3.83)

(− 3.82)

(− 3.46)

(− 2.95)

(− 3.19)

(− 3.18)

(− 2.94)

Portfolio fixed effects

Yes

Yes

Yes

Yes

Yes

Yes

Yes

Yes

Time fixed effects

Yes

Yes

Yes

Yes

Yes

Yes

Yes

Yes

Observations

150,447

150,447

150,447

150,447

150,447

150,447

150,447

150,447

Adjusted \(R^{2}\)

.3380

0.3377

0.3377

0.3380

0.3426

0.3425

0.3425

0.3426