Uncertainty index and stock volatility prediction: evidence from international markets

Gong, Xue; Zhang, Weiguo; Xu, Weijun; Li, Zhe

doi:10.1186/s40854-022-00361-6

Financial Innovation

Table 8 Robustness check for the business cycle

From: Uncertainty index and stock volatility prediction: evidence from international markets

Asset	Cycle	EMU (%)	VIX (%)	DVIX (%)	VOL (%)	USEPU (%)	UKEPU (%)	CNEPU (%)	PCA (%)	PLS (%)	s-FPCA (%)	s-PCA (%)
AORD	Exp.	0.20	2.34	5.59	3.12	0.12	− 0.07	− 0.04	3.31	3.48	6.88	7.47
AORD	Rec.	2.84	5.75	8.90	1.25	0.06	− 0.05	− 0.28	2.13	11.30	8.89	7.32
BFX	Exp.	0.17	4.99	6.80	0.37	− 0.08	0.02	− 0.10	2.59	1.74	6.09	6.17
BFX	Rec.	− 0.01	− 1.15	8.51	0.36	− 0.21	0.14	0.16	1.97	4.02	3.97	3.66
BSESN	Exp.	0.18	0.64	1.72	0.32	0.00	− 0.14	− 0.15	0.99	0.99	1.84	1.88
BSESN	Rec.	2.49	14.75	5.22	− 0.01	− 0.38	− 0.09	− 0.01	2.35	5.21	5.24	6.12
BVSP	Exp.	0.14	0.80	1.61	0.06	− 0.12	− 0.12	− 0.05	1.09	0.72	1.55	1.77
BVSP	Rec.	0.48	3.49	1.26	0.00	0.06	− 0.01	0.22	1.05	2.12	2.17	2.19
DJI	Exp.	0.40	7.88	5.03	− 0.11	− 0.08	− 0.03	− 0.11	1.47	1.23	4.03	3.87
DJI	Rec.	0.60	− 20.65	3.17	− 0.06	0.14	0.05	0.01	1.48	1.74	0.05	2.27
FCHI	Exp.	0.29	4.38	7.25	0.82	− 0.03	− 0.10	− 0.12	2.49	1.90	6.33	6.45
FCHI	Rec.	− 0.29	3.45	8.52	0.41	− 0.43	− 0.01	0.18	2.21	5.04	4.98	4.69
FTMIB	Exp.	− 0.06	2.61	5.99	0.34	− 0.04	− 0.05	− 0.15	2.16	1.03	6.12	5.86
FTMIB	Rec.	− 3.56	3.66	12.47	1.13	0.07	− 0.14	− 1.13	− 2.26	7.55	2.39	0.19
FTSE	Exp.	0.07	6.63	5.24	1.33	− 0.03	− 0.07	− 0.09	3.00	2.35	6.11	6.56
FTSE	Rec.	0.61	− 4.90	5.05	0.53	− 0.16	− 0.12	− 0.32	0.56	5.39	4.09	2.97
GDAXI	Exp.	0.10	2.28	6.02	1.06	− 0.18	− 0.09	− 0.17	2.46	1.43	5.95	6.08
GDAXI	Rec.	− 0.63	9.40	7.50	0.49	− 0.28	− 0.02	0.03	1.80	5.01	5.10	2.97
GSPTSE	Exp.	− 0.05	2.53	3.18	0.15	− 0.09	− 0.14	− 0.18	1.28	0.74	3.09	3.06
GSPTSE	Rec.	− 0.04	3.89	2.22	− 0.55	0.69	− 0.10	0.11	1.25	1.47	1.58	2.24
HSI	Exp.	0.29	2.24	2.32	0.26	− 0.09	− 0.04	− 0.24	1.27	1.25	2.35	2.66
HSI	Rec.	1.32	0.15	7.25	0.46	− 0.05	− 0.24	0.25	1.99	4.88	3.72	3.91
IBEX	Exp.	0.35	2.42	5.03	0.42	− 0.06	− 0.05	− 0.04	2.17	1.42	4.34	4.85
IBEX	Rec.	− 0.32	− 1.35	8.67	0.16	− 0.11	0.10	− 0.29	3.65	3.86	4.96	4.63
KS11	Exp.	0.45	2.19	4.58	0.28	− 0.19	− 0.17	− 0.21	2.15	1.92	4.00	4.43
KS11	Rec.	1.40	12.21	8.91	− 0.71	0.04	− 0.01	− 0.05	− 0.34	4.23	3.39	5.85
KSE	Exp.	− 0.12	0.10	− 0.01	− 0.18	− 0.05	− 0.18	− 0.14	− 0.04	0.06	0.06	0.07
KSE	Rec.	0.39	1.27	− 0.11	− 0.19	0.24	− 0.55	− 0.03	0.27	0.05	− 0.25	0.01
MXX	Exp.	0.19	0.81	1.24	− 0.02	− 0.19	− 0.10	− 0.12	0.54	0.45	1.24	1.37
MXX	Rec.	1.08	1.91	− 0.10	− 0.18	0.02	− 0.03	0.16	1.02	2.44	− 0.14	0.39
N225	Exp.	0.38	2.44	6.13	0.73	− 0.16	− 0.03	− 0.13	3.10	2.54	6.27	6.66
N225	Rec.	2.06	− 5.67	15.56	1.90	− 0.02	− 0.03	− 0.14	1.59	10.36	17.91	18.24
OMXC20	Exp.	0.55	3.07	3.10	0.76	− 0.15	− 0.02	− 0.11	2.69	2.29	3.40	3.68
OMXC20	Rec.	1.60	− 22.67	7.99	2.30	0.42	− 0.21	− 0.07	1.96	11.10	9.30	12.07
OMXHPI	Exp.	0.70	5.29	5.76	0.65	− 0.21	− 0.05	− 0.05	4.68	2.78	5.98	6.12
OMXHPI	Rec.	0.41	9.18	9.70	2.80	− 0.15	0.09	0.14	− 1.03	10.43	10.86	13.20
OMXSPI	Exp.	0.47	5.55	7.48	0.34	− 0.24	0.01	− 0.11	4.88	2.44	7.47	7.50
OMXSPI	Rec.	1.12	− 11.05	17.72	3.26	0.12	0.03	0.44	− 0.47	14.13	19.32	22.36
OSEAX	Exp.	0.13	5.74	4.42	0.74	− 0.18	− 0.08	− 0.11	3.11	2.00	4.80	5.09
OSEAX	Rec.	0.06	− 3.22	6.88	2.33	− 0.14	0.00	0.01	3.90	6.29	4.49	3.80
SSEC	Exp.	− 0.07	0.09	1.74	− 0.03	− 0.11	− 0.03	− 0.17	0.63	0.16	1.54	1.42
SSEC	Rec.	− 0.28	− 2.51	5.82	− 0.26	− 0.10	0.48	0.02	0.09	1.46	3.01	2.90
SSMI	Exp.	0.23	3.24	6.81	0.77	0.00	− 0.11	− 0.02	2.88	1.90	5.88	6.34
SSMI	Rec.	0.38	− 0.63	7.62	1.48	− 0.11	− 0.02	0.20	2.46	4.23	4.01	3.56
STOXX50E	Exp.	0.15	3.83	5.24	1.42	− 0.12	− 0.02	− 0.14	2.67	1.96	5.80	5.89
STOXX50E	Rec.	0.04	8.93	6.58	0.13	− 0.62	− 0.10	− 0.17	2.42	6.09	2.64	1.96

This table reports out-of-sample results during the NBER-dated economic expansions (Exp.) and recessions (Rec.) based on models (7) and (8). The bold font highlights the significantly positive \(R_{\mathrm {OS}}^{2}\)s based on the Clark and West (2007) test, and the underline font highlights the biggest one

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