Skip to main content

Table 3 Empirical estimation results with dependent variable Pct_chg of pooled or panel least square with or without AR(1) term (n = 60,144)

From: Pandemic or panic? A firm-level study on the psychological and industrial impacts of COVID-19 on the Chinese stock market

 

Model (3–1)

(Pooled least squares)

Model (3–2)

(Cross-section random effects)

Model (3–3)

(Cross-section weights)

Model (3–4)

(Period weights)

Model (3–5)

(Period SUR)

Model (3–6)

(Pooled least squares with AR(1))

Model (3–7)

(Cross-section weights with AR(1))

ln(Daily_infection)

− 0.881***

(− 4.536)

− 0.881***

(− 4.490)

− 1.749***

(− 13.043)

− 3.073***

(− 17.921)

− 1.599***

(− 10.288)

− 3.559***

(− 18.671)

− 3.844***

(− 31.033)

ln(Suspected_infection)

0.941***

(18.893)

0.941***

(18.705)

1.039***

(30.261)

0.294***

(5.996)

0.714***

(15.472)

− 0.386***

(− 6.726)

− 0.118***

(− 3.177)

ln(ICU_patients)

− 3.282***

(− 19.063)

− 3.282***

(− 18.874)

− 1.445***

(− 12.163)

− 1.612***

(− 10.461)

− 2.283***

(− 15.709)

− 1.835***

(− 11.289)

− 0.390***

(− 3.637)

ln(Death_cases)

− 3.379***

(− 44.406)

− 3.379***

(− 43.964)

− 2.895***

(− 55.124)

− 2.682***

(− 39.619)

− 2.847***

(− 44.881)

− 2.098***

(− 28.328)

− 1.885***

(− 36.972)

ln(Recovery)

3.882***

(53.032)

3.882***

(52.504)

3.400***

(67.299)

3.248***

(47.551)

3.411***

(53.808)

2.656***

(36.069)

2.379***

(48.062)

Total_revenue

− 1.09E−08**

(− 2.129)

− 1.09E−08**

(− 2.108)

− 5.85E−09**

(− 2.124)

− 1.08E−08**

(− 2.281)

− 9.53E−09**

(− 2.350)

− 1.14E−08**

(− 2.179)

− 6.22E−09**

(− 2.347)

Operating_cost

− 0.051***

(− 3.011)

− 0.051***

(− 2.981)

− 0.032***

(− 2.734)

− 0.049***

(− 3.182)

− 0.039***

(− 2.999)

− 0.039**

(− 2.323)

− 0.035***

(− 3.387)

Operating_profit

− 3.45E−08*

(− 1.649)

− 3.45E−08*

(− 1.633)

− 1.79E−08*

(− 1.819)

− 2.34E−08

(− 1.210)

− 3.16E−08*

(− 1.909)

− 1.56E−08

(− 0.728)

− 6.57E−09

(− 0.702)

ln(Price_to_Book_Ratio)

0.212***

(8.256)

0.212***

(8.174)

0.134***

(6.989)

0.199***

(8.399)

0.198***

(9.737)

0.195***

(7.411)

0.121***

(7.061)

ln(Buy_vol)

0.046***

(6.480)

0.046***

(6.416)

0.019***

(3.479)

0.059***

(8.986)

0.039***

(6.977)

0.072***

(9.813)

0.039***

(7.940)

ln (Total_market_capitalization)

0.158***

(7.043)

0.158***

(6.973)

0.084***

(5.289)

0.077***

(3.735)

0.123***

(6.923)

0.015

(0.643)

− 0.006

(− 0.455)

Industry_2

− 0.761***

(− 6.444)

− 0.761***

(− 6.379)

− 0.561***

(− 5.913)

− 0.949***

(− 8.678)

− 0.696***

(− 7.443)

− 1.145***

(− 9.481)

− 0.885***

(− 10.626)

Industry_7

  

0.325***

(3.689)

0.416***

(3.890)

0.299***

(3.277)

0.419***

(3.547)

0.452***

(5.727)

Industry_9

− 0.679***

(− 3.891)

− 0.679***

(− 3.852)

− 0.438***

(− 5.168)

− 0.762***

(− 4.712)

− 0.626***

(− 4.522)

− 0.815***

(− 4.559)

− 0.602***

(− 7.364)

Industry_10

0.375**

(2.465)

0.375**

(2.440)

0.384***

(2.709)

0.375***

(2.661)

0.297**

(2.462)

0.297*

(1.906)

0.426***

(3.941)

Industry_16

− 0.472***

(− 4.648)

− 0.472***

(− 4.601)

− 0.336***

(− 3.771)

− 0.654***

(− 6.952)

− 0.476***

(− 5.909)

− 0.831***

(− 7.993)

− 0.714***

(− 9.303)

Industry_19

− 0.471***

(− 4.329)

− 0.471***

(− 4.287)

− 0.298***

(− 2.985)

− 0.657***

(− 6.517)

− 0.525***

(− 6.092)

− 0.793***

(− 7.114)

− 0.589***

(− 6.457)

Industry_20

− 0.863***

(− 4.874)

− 0.863***

(− 4.826)

− 0.669***

(− 4.612)

− 0.997***

(− 6.077)

− 0.868***

(− 6.185)

− 1.156***

(− 6.382)

− 0.864***

(− 6.526)

Industry_21

0.791***

(7.055)

0.791***

(6.984)

1.048***

(10.079)

0.976***

(9.391)

0.755***

(8.501)

0.933***

(8.131)

1.108***

(11.187)

Industry_22

− 0.619**

(− 2.528)

− 0.619**

(− 2.503)

− 0.413***

(− 2.809)

− 0.513**

(− 2.259)

− 0.482**

(− 2.479)

− 0.434*

(− 1.728)

− 0.269**

(− 2.103)

Industry_25

− 0.305**

(− 2.569)

− 0.305**

(− 2.543)

− 0.194**

(− 2.479)

− 0.274**

(− 2.492)

− 0.225**

(− 2.387)

− 0.258**

(− 2.122)

− 0.197**

(− 2.793)

Industry_27

− 0.334***

(− 3.406)

− 0.334***

(− 3.372)

− 0.212***

(− 3.581)

− 0.309***

(− 3.400)

− 0.277***

(− 3.562)

− 0.266***

(− 2.652)

− 0.203***

(− 3.839)

Industry_28

− 0.436***

(− 4.345)

− 0.436***

(− 4.302)

− 0.288***

(− 4.605)

− 0.398***

(− 4.286)

− 0.310***

(− 3.902)

− 0.403***

(− 3.924)

− 0.316***

(− 5.528)

Industry_29

0.289*

(1.923)

0.289*

(1.904)

0.437***

(3.356)

0.419***

(3.011)

0.265**

(2.231)

0.330**

(2.149)

0.441***

(3.891)

Industry_32

− 0.385***

(− 3.012)

− 0.385***

(− 2.982)

− 0.274***

(− 3.286)

− 0.421***

(− 3.556)

− 0.411***

(− 4.062)

− 0.398***

(− 3.042)

− 0.339***

(− 4.579)

Industry_33

− 0.600**

(− 2.444)

− 0.600**

(− 2.419)

− 0.325*

(− 1.832)

− 0.581**

(− 2.552)

− 0.349*

(− 1.795)

− 0.532**

(− 2.114)

− 0.311*

(− 1.823)

Industry_36

− 0.838***

(− 5.051)

− 0.838***

(− 5.000)

− 0.544***

(− 5.867)

− 0.703***

(− 4.573)

− 0.635***

(− 4.832)

− 0.649***

(− 3.827)

− 0.447***

(− 5.341)

Industry_37

− 0.367**

(− 2.384)

− 0.367**

(− 2.360)

− 0.261***

(− 3.324)

− 0.388***

(− 2.715)

− 0.243**

(− 1.989)

− 0.395**

(− 2.503)

− 0.353***

(− 4.611)

Industry_38

− 0.423**

(− 2.969)

− 0.423***

(− 2.940)

− 0.326**

(− 4.071)

− 0.468***

(− 3.542)

− 0.405***

(− 3.585)

− 0.446***

(− 3.053)

− 0.385***

(− 5.547)

Industry_39

− 0.284***

(− 1.998)

− 0.284**

(− 1.978)

− 0.197*

(− 1.924)

− 0.265**

(− 2.013)

   

Industry_41

− 0.670**

(− 4.331)

− 0.670***

(− 4.288)

− 0.296*

(− 1.959)

− 0.799***

(− 5.574)

− 0.748***

(− 6.104)

− 0.957***

(− 6.034)

− 0.644***

(− 4.785)

Industry_42

− 0.512***

(− 4.394)

− 0.512***

(− 4.350)

− 0.321***

(− 5.095)

− 0.531***

(− 4.919)

− 0.445***

(− 4.819)

− 0.559***

(− 4.687)

− 0.437***

(− 7.288)

Industry_43

0.254**

(2.053)

0.254**

(2.033)

0.489***

(5.095)

0.319***

(2.788)

0.338***

(3.450)

0.360***

(2.844)

0.522***

(6.279)

Industry_46

− 0.566**

(− 2.213)

− 0.566**

(− 2.191)

− 0.431***

(− 2.704)

− 0.606**

(− 2.558)

− 0.488**

(− 2.409)

− 0.606**

(− 2.315)

− 0.455***

(− 3.207)

Industry_49

− 0.362**

(− 2.032)

− 0.362**

(− 2.012)

− 0.305**

(− 2.566)

− 0.472***

(− 2.859)

− 0.356**

(− 2.522)

− 0.385**

(− 2.315)

− 0.240**

(− 2.313)

Industry_50

0.618**

(2.424)

0.618**

(2.399)

0.404*

(1.914)

0.651***

(2.756)

0.620***

(3.071)

0.621**

(2.381)

0.524***

(2.933)

Industry_51

0.575***

(6.464)

0.575***

(6.399)

0.687***

(9.381)

0.633***

(7.676)

0.448***

(6.356)

0.555***

(6.097)

0.655***

(10.012)

Industry_52

0.498***

(3.619)

0.498***

(3.583)

0.595***

(4.881)

0.687***

(5.391)

0.467***

(4.288)

0.684***

(4.863)

0.679***

(6.771)

Industry_53

0.453***

(2.908)

     

0.235**

(2.115)

Industry_54

− 0.462**

(− 2.508)

− 0.462**

(− 2.483)

− 0.291**

(− 2.529)

− 0.449***

(− 2.627)

− 0.441***

(− 3.019)

− 0.434**

(− 2.302)

− 0.307***

(− 2.957)

Industry_55

0.495***

(3.171)

0.495***

(3.139)

0.529***

(4.026)

0.452***

(3.126)

0.431***

(3.481)

0.476***

(2.981)

0.490***

(3.830)

Industry_56

0.473***

(4.527)

0.473***

(4.482)

0.594***

(6.744)

0.521***

(5.383)

0.442***

(5.346)

0.607***

(5.681)

0.728***

(9.998)

Industry_59

− 0.810***

(− 2.739)

− 0.810***

(− 2.711)

− 0.476*

(− 1.852)

− 0.764***

(− 2.788)

− 0.594**

(− 2.534)

− 0.642**

(− 2.119)

 

Industry_60

− 0.693***

(− 3.242)

− 0.693***

(− 3.209)

− 0.477***

(− 3.324)

− 0.589**

(− 2.978)

− 0.613***

(− 3.622)

− 0.613***

(− 2.801)

− 0.413***

(− 3.214)

Industry_61

− 0.401**

(− 2.528)

− 0.401**

(− 2.502)

− 0.266***

(− 3.110)

− 0.508***

(− 3.452)

− 0.216***

(− 1.716)

− 0.476***

(− 2.930)

− 0.350***

(− 4.214)

Industry_62

− 0.651***

(− 3.784)

− 0.651***

(− 3.746)

− 0.326***

(− 4.898)

− 0.680***

(− 4.267)

− 0.492***

(− 3.606)

− 0.693***

(− 3.932)

− 0.542***

(− 6.326)

Industry_63

− 0.390***

(− 3.399)

− 0.390***

(− 3.746)

− 0.272***

(− 3.932)

− 0.424***

(− 3.986)

− 0.376***

(− 4.133)

− 0.384***

(− 3.268)

− 0.343***

(− 5.374)

Industry_66

− 0.762***

(− 5.339)

− 0.762***

(− 5.286)

− 0.451***

(− 5.425)

− 0.728***

(− 5.505)

− 0.594***

(− 5.249)

− 0.609***

(− 4.169)

− 0.438***

(− 5.944)

AR(1)

     

0.068***

(16.825)

− 0.002

(− 0.566)

Random effect (Cross)

 

Yes

     

Adjusted R2

0.076

0.076

0.108

0.095

0.086

0.103

0.143

  1. The values of the constant terms are not reported. t statistics in parentheses. For industrial variables, only those who are statistically significant are reported in the table
  2. ***p ≤ 0.01, ** 0.01 < p < 0.05, *0.05 < p < 0.1