Portfolio diversification benefits of alternative currency investment in Bitcoin and foreign exchange markets

Financial Innovation

Table 4 Volatility frequency connectedness—Bitcoin markets and foreign exchange pairs dominated in six major trading currencies

Short	BTC:USD	EUR:BTC	JPY:BTC	BPS:BTC	AUD:BTC	CAD:BTC	EUR:USD	JPY:USD	BPS:USD	AUD:USD	CAD:USD	JPY:EUR
BTC:USD	47.17	0.02	12.14	7.34	10.01	1.57	0.03	0.06	0.04	0.06	0.03	0.09
EUR:BTC	0.15	54.57	0.02	0.02	0.03	0.01	0.17	0.02	0.02	0.06	0.20	0.06
JPY:BTC	9.21	0.01	39.50	5.75	8.32	1.32	0.06	0.06	0.07	0.21	0.12	0.04
BPS:BTC	4.46	0.01	3.38	30.52	28.35	4.27	0.09	0.11	0.13	0.06	0.03	0.01
AUD:BTC	5.63	0.01	5.59	27.50	28.26	4.08	0.07	0.11	0.08	0.02	0.01	0.01
CAD:BTC	1.77	0.01	1.91	8.01	7.82	53.25	0.01	0.01	0.03	0.21	0.05	0.02
EUR:USD	0.02	0.03	0.02	0.03	0.02	0.01	24.28	3.86	6.82	4.01	1.75	5.79
JPY:USD	0.04	0.06	0.05	0.03	0.03	0.01	3.21	19.30	0.85	1.51	0.24	4.28
BPS:USD	0.01	0.01	0.01	0.05	0.02	0.01	4.82	0.61	16.66	3.24	2.02	2.66
AUD:USD	0.02	0.01	0.07	0.02	0.00	0.02	3.06	1.21	3.21	18.50	7.70	0.79
CAD:USD	0.02	0.05	0.05	0.02	0.01	0.02	1.38	0.12	2.11	7.29	17.00	0.86
JPY:EUR	0.07	0.01	0.02	0.01	0.00	0.00	4.75	4.41	2.73	0.80	0.87	20.42
BPS:EUR	0.02	0.01	0.03	0.02	0.02	0.00	2.41	1.25	3.60	0.02	0.22	0.63
AUD:EUR	0.01	0.00	0.04	0.08	0.02	0.01	2.46	0.51	0.10	5.02	2.34	1.42
CAD:EUR	0.00	0.03	0.05	0.08	0.05	0.02	3.61	1.60	0.35	0.35	4.89	0.99
BPS:JPY	0.03	0.04	0.02	0.01	0.01	0.00	0.23	4.35	6.03	0.38	0.70	6.39
AUD:JPY	0.02	0.01	0.05	0.03	0.01	0.01	0.17	3.81	0.71	5.94	3.33	4.61
CAD:JPY	0.02	0.01	0.05	0.02	0.02	0.01	0.11	5.65	0.28	0.98	5.43	3.55
AUD:BPS	0.03	0.03	0.05	0.11	0.02	0.02	0.08	0.05	3.92	4.75	1.41	0.34
CAD:BPS	0.04	0.06	0.04	0.10	0.04	0.02	0.69	0.24	4.84	0.39	4.53	0.36
CAD:AUD	0.04	0.01	0.05	0.04	0.05	0.02	0.70	0.87	0.21	4.29	1.23	0.03
TO_ABS	1.03	0.02	1.13	2.35	2.61	0.54	1.34	1.38	1.72	1.89	1.77	1.57
TO_WTH	1.74	0.03	1.90	3.95	4.40	0.92	2.26	2.32	2.90	3.18	2.98	2.64

Long	BTC:USD	EUR:BTC	JPY:BTC	BPS:BTC	AUD:BTC	CAD:BTC	EUR:USD	JPY:USD	BPS:USD	AUD:USD	CAD:USD	JPY:EUR
BTC:USD	14.45	0.01	2.39	1.41	2.00	0.34	0.07	0.01	0.01	0.01	0.00	0.08
EUR:BTC	0.23	42.64	0.02	0.03	0.03	0.01	0.06	0.04	0.02	0.02	0.16	0.08
JPY:BTC	6.24	0.00	25.74	0.11	0.82	0.18	0.11	0.06	0.05	0.11	0.25	0.01
BPS:BTC	3.00	0.00	2.52	9.80	9.92	1.62	0.01	0.02	0.08	0.01	0.01	0.01
AUD:BTC	3.83	0.00	4.50	8.31	9.57	1.54	0.01	0.01	0.03	0.01	0.01	0.01
CAD:BTC	1.43	0.00	1.48	2.34	2.78	17.96	0.00	0.01	0.03	0.00	0.01	0.00
EUR:USD	0.05	0.03	0.01	0.04	0.03	0.03	15.48	3.04	3.86	2.72	1.49	3.28
JPY:USD	0.01	0.06	0.02	0.04	0.02	0.01	2.89	16.14	0.31	0.92	0.11	3.42
BPS:USD	0.01	0.04	0.00	0.10	0.04	0.03	3.74	0.58	16.83	1.88	2.17	1.72
AUD:USD	0.00	0.04	0.16	0.02	0.00	0.01	2.29	1.21	2.39	13.33	5.44	0.42
CAD:USD	0.01	0.13	0.23	0.01	0.03	0.03	0.75	0.04	1.72	5.02	13.77	0.52
JPY:EUR	0.02	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	3.02	3.25	2.54	0.60	0.89	13.49
BPS:EUR	0.00	0.03	0.01	0.03	0.01	0.01	1.93	1.37	4.59	0.03	0.28	0.28
AUD:EUR	0.00	0.00	0.14	0.07	0.01	0.01	1.92	0.37	0.03	3.76	1.40	0.91
CAD:EUR	0.00	0.07	0.19	0.02	0.01	0.01	3.09	1.59	0.13	0.25	3.91	0.58
BPS:JPY	0.01	0.05	0.01	0.00	0.00	0.00	0.12	3.52	6.65	0.17	0.82	4.51
AUD:JPY	0.01	0.01	0.07	0.05	0.01	0.00	0.04	2.86	0.85	4.42	2.45	3.09
CAD:JPY	0.00	0.05	0.10	0.01	0.00	0.01	0.16	4.84	0.39	0.69	4.54	2.48
AUD:BPS	0.00	0.07	0.13	0.16	0.03	0.02	0.05	0.09	3.70	3.95	0.66	0.26
CAD:BPS	0.01	0.17	0.15	0.05	0.01	0.00	0.76	0.28	4.96	0.37	3.06	0.24
CAD:AUD	0.01	0.02	0.05	0.05	0.05	0.06	0.61	0.59	0.03	3.52	1.26	0.04
TO_ABS	0.71	0.04	0.58	0.61	0.75	0.19	1.03	1.13	1.54	1.36	1.38	1.05
TO_WTH	1.74	0.09	1.42	1.51	1.85	0.46	2.53	2.78	3.79	3.33	3.39	2.57

Short	BPS:EUR	AUD:EUR	CAD:EUR	BPS:JPY	AUD:JPY	CAD:JPY	AUD:BPS	CAD:BPS	CAD:AUD	FROM_ABS	FROM_WTH
BTC:USD	0.02	0.08	0.03	0.13	0.08	0.06	0.02	0.04	0.03	1.52	2.56
EUR:BTC	0.03	0.01	0.14	0.03	0.04	0.19	0.08	0.19	0.04	0.07	0.12
JPY:BTC	0.06	0.03	0.07	0.05	0.07	0.10	0.08	0.05	0.02	1.22	2.06
BPS:BTC	0.03	0.35	0.19	0.02	0.15	0.10	0.30	0.18	0.01	2.01	3.39
AUD:BTC	0.02	0.16	0.09	0.03	0.09	0.06	0.14	0.07	0.00	2.08	3.51
CAD:BTC	0.02	0.31	0l07	0.01	0.11	0.03	0.14	0.05	0.03	0.98	1.66
EUR:USD	2.84	3.48	5.86	0.46	0.21	0.15	0.10	1.11	0.52	1.77	2.98
JPY:USD	1.24	0.50	2.14	5.68	4.97	8.35	0.12	0.51	0.52	1.64	2.76
BPS:USD	2.77	0.12	0.46	7.46	1.07	0.36	3.62	5.10	0.15	1.65	2.78
AUD:USD	0.02	5.46	0.44	0.51	7.83	1.39	5.26	0.47	2.62	1.91	3.22
CAD:USD	0.16	2.22	5.38	0.84	3.99	6.98	1.34	4.43	0.59	1.80	3.04
JPY:EUR	0.77	1.74	1.27	8.45	6.21	5.14	0.31	0.31	0.01	1.80	3.04
BPS:EUR	19.68	3.56	3.82	6.04	0.72	1.39	3.23	2.18	0.30	1.40	2.36
AUD:EUR	2.91	17.50	8.17	0.06	6.21	2.62	6.21	2.41	0.80	1.97	3.32
CAD:EUR	2.96	7.15	15.12	0.17	1.94	6.66	1.30	6.30	1.55	1.91	3.21
BPS:JPY	4.11	0.08	0.18	13.92	4.60	4.87	3.06	2.42	0,08	1.79	3.02
AUD:JPY	0.43	5.02	1.83	4.38	14.40	7.88	2.75	0.78	0.61	2.02	3.40
CAD:JPY	0.98	1.88	5.76	4.48	7.26	13.05	0.35	2.94	1.07	1.95	3.28
AUD:BPS	2.66	6.16	1.50	3.80	3.08	0.41	17.27	8.03	1.58	1.81	3.05
CAD:BPS	1.43	2.32	7.05	2.64	0.78	3.64	7.56	16.83	1.16	1.81	3.05
CAD:AUD	0.83	1.46	3.53	0.28	1.10	2.84	2.95	2.12	30.89	1.08	1.82
TO_ABS	1.16	2.00	2.29	2.17	2.41	2.53	1.85	1.89	0.56	34.19
TO_WTH	1.95	3.38	3.85	3.65	4.05	4.27	3.12	3.18	0.94		57.62

Long	BPS:EUR	AUD:EUR	CAD:EUR	BPS:JPY	AUD:JPY	CAD:JPY	AUD:BPS	CAD:BPS	CAD:AUD	FROM_ABS	FROM_WTH
BTC:USD	0.01	0.04	0.01	0.01	0.00	0.01	0.01	0.00	0.07	0.31	0.76
EUR:BTC	0.00	0.03	0.20	0.02	0.01	0.10	0.02	0.15	0.03	0.06	0.15
JPY:BTC	0.03	0.18	0.29	0.01	0.09	0.15	0.11	0.29	0.00	0.43	1.06
BPS:BTC	0.03	0.02	0.02	0.02	0.00	0.01	0.06	0.08	0.01	0.83	2.04
AUD:BTC	0.02	0.03	0.02	0.01	0.01	0.00	0.01	0.02	0.01	0.88	2.15
CAD:BTC	0.01	0.00	0.00	0.01	0.00	0.00	0.02	0.01	0.00	0.39	0.96
EUR:USD	2.21	2.06	3.32	0.10	0.09	0.09	0.01	0.31	0.37	1.10	2.71
JPY:USD	1.68	0.76	1.76	5.98	4.66	6.93	0.16	0.09	0.40	1.44	3.54
BPS:USD	4.06	0.10	0.17	6.99	0.47	0.44	4.44	4.73	0.20	1.52	3.74
AUD:USD	0.01	3.76	0.26	0.19	5.04	0.83	3.84	0.35	1.77	1.34	3.29
CAD:USD	0.39	1.81	5.34	0.77	2.90	6.17	0.80	3.80	0.89	1.49	3.67
JPY:EUR	0.15	0.75	0.57	6.99	4.67	4.09	0.36	0.26	0.02	1.34	3.30
BPS:EUR	19.80	2.33	3.61	6.97	0.49	1.74	4.13	2.24	0.99	1.48	3.64
AUD:EUR	2.33	12.33	5.45	0.07	4.49	1.78	4.09	1.36	0.56	1.37	3.37
CAD:EUR	3.04	5.42	12.25	0.33	1.64	5.70	0.61	4.39	1.64	1.55	3.82
BPS:JPY	5.35	0.09	0.37	12.90	3.32	4.39	3.49	2.30	0.40	1.69	4.16
AUD:JPY	0.86	4.24	1.51	3.93	10.69	6.00	1.54	0.35	0.30	1.55	3.81
CAD:JPY	1.56	1.83	5.27	4.34	5.74	10.78	0.08	1.96	1.27	1.68	4.14
AUD:BPS	2.62	4.51	0.71	3.43	2.30	0.13	14.03	6.06	1.78	1.46	3.59
CAD:BPS	1.24	1.90	5.33	2.28	0.70	2.69	6.41	13.92	0,68	1.49	3.67
CAD:AUD	1.09	0.99	3.27	0.30	1.20	2.26	3.07	1.35	26.66	0.94	2.32
TO_ABS	1.27	1.47	1.78	2.04	1.80	2.07	1.58	1.43	0.54	24.35
TO_WTH	3.13	3.61	4.39	5.01	4.43	5.10	3.89	3.52	1.33		59.89