Table 6 Granger Causality Test Results for the Short run

Austria

1.70/ 1.48

1.17/ 3.46**

1.15/ 2.74

NLH¹, DFH², NLH³

Belgium

5.90**/ 0.50

1.23/ 0.78

3.20**/ 0.71

SLH¹, NLH², SLH³

Cyprus

4.83**/ 0.12

7.89**/ 2.05

5.84**/ 0.10

SLH¹, SLH², SLH³

Estonia

12.1**/ 0.34

7.20**/ 17.1**

15.9**/ 1.88

SLH¹, FBH², SLH³

Finland

3.81**/2.68

5.04**/ 5.83**

4.40**/ 3.01**

SLH¹, FBH², FBH³

France

1.81/ 0.61

5.68**/ 1.70

3.25**/ 0.05

NLH¹, SLH², SLH³

Germany

0.51/ 3.39**

0.75/ 3.35**

0.61/ 3.57**

DFH¹, DFH², DFH³

Greece

0.74/ 7.21**

1.69/ 8.93**

1.39/ 8.60**

DFH¹, DFH², DFH³

Ireland

17.4**/ 4.12**

0.64/ 3.19**

8.82**/ 4.10**

FBH¹, DFH², FBH³

Italy

10.5**/ 4.64**

0.69/ 3.15**

5.46**/ 5.60**

FBH¹, DFH², FBH³

Latvia

4.93**/ 0.19

6.24**/ 4.68**

5.19**/ 3.41**

SLH¹, FBH², FBH³

Lithuania

10.9**/ 2.96

8.20**/ 0.81

3.93**/ 3.42**

SLH¹, SLH², FBH³

Luxembourg

4.70**/ 1.91

3.86**/ 0.02

4.85**/ 0.94

SLH¹, SLH², SLH³

Malta

4.95**/ 2.04

0.41/ 5.35**

0.14/ 6.70**

SLH¹, DFH², DFH³

Netherland

4.95**/2.04

3.60**/ 1.63

10.8**/ 5.44**

SLH¹, SLH², FBH³

Portugal

3.81**/ 1.12

1.78/ 8.85**

3.89**/ 2.85

SLH¹, DFH², SLH³

Slovakia

1.13/ 4.62**

1.64/ 6.96**

3.81**/ 8.47**

DFH¹, DFH², FBH³

Slovenia

0.74/ 4.40**

3.41**/ 2.52

3.03**/ 2.73

DFH¹, SLH², SLH³

Spain

1.61/ 2.46

3.23**/ 7.55**

0.31/ 7.72**

NLH¹, FBH², DFH³

EZP

18.63**/ 4.23**

5.78**/ 6.25**

4.13**/ 6.23**

FBH¹, FBH², FBH³